2025.12 페스카로 청약 분석: 수주잔고 357억 확보와 흑자 전환의 진실

전기차와 자율주행차(SDV) 시대로의 전환 속에서 ‘사이버 보안’은 선택이 아닌 필수 생존 요건입니다. 페스카로는 이 거대한 시장 흐름을 선도하는 1세대 화이트해커 기반의 기술 기업입니다.

이번 공모가 시장의 뜨거운 관심을 받는 이유는 명확합니다.  기술 특례 상장임에도 불구하고 2025년 3분기 기준 당기순이익 12.7억 원을 달성하며 흑자 전환에 성공했고, 미래 매출을 보장하는 수주 잔고(Order Backlog)를 357억 원이나 확보했기 때문입니다. 이는 단순한 기대감을 넘어 숫자로 증명된 성장성입니다.

본 리포트에서는 확정된 공모 개요와 더불어, 투자자가 가장 궁금해하는 재무제표 심층 분석(안정성+성장성), 적정 주가 밸류에이션, 그리고 상장일 유통 물량 및 락업 해제 시기까지 모든 정보를 빠짐없이 통합하여 페스카로 청약에 실질적 도움이 되실 수 있도록정리했습니다.

1. [확정] 공모 개요 및 페스카로 청약 필수 정보

투자의 첫 단추는 정확한 조건을 파악하는 것입니다. 페스카로는 코스닥 상장을 목표로 하며, 이번 공모는 구주 매출 없이 전량 신주 모집으로 진행됩니다.

2. 페스카로 기업 개요: 화이트해커 DNA와 기술 해자

페스카로는 2016년 설립된 이노비즈&벤처 인증 기업으로, 수원 광교에 본사를 두고 있습니다. 단순한 보안 회사가 아닌, 자동차 전장 시스템(Embedded)을 이해하는 보안 전문 기업입니다.

• 맨파워: 홍석민 대표(지분 41%)를 포함한 핵심 연구진은 국제 해킹 방어 대회 입상 경력을 가진 화이트해커 출신입니다. 공격자의 심리를 꿰뚫는 방어 로직 설계가 가능합니다.
• Tier-1 역량: 글로벌 완성차 업체의 까다로운 품질 기준을 통과해 1차 협력사(Tier-1) 지위를 확보했습니다. 이는 신규 진입자가 쉽게 넘볼 수 없는 강력한 진입 장벽(Moat)입니다.

3. [재무] 3분기 흑자 전환과 357억 수주 잔고 분석

페스카로 청약에 가장 중요한 투자설명서 분석의 핵심입니다. 페스카로는 기존의 탄탄한 자본 안정성에 더해, 올해는 폭발적인 성장성과 수익성까지 증명해냈습니다.

📊 1. 재무 안정성: “돈 걱정 없는 기업”

많은 기술 특례 상장 기업들이 자본잠식 상태인 것과 달리, 페스카로는 매우 우량한 재무 구조를 가지고 있습니다.

• 자기자본 344억 원: 적자 구간에서도 대규모 투자를 유치하여 344억 원의 자기자본을 쌓아두었습니다.
• 낮은 부채비율: 넉넉한 자본금 덕분에 부채 비율이 낮아 고금리 환경에서도 이자 부담이 적습니다.
• Cash Runway: 현재 보유 현금만으로도 수년간 버틸 수 있어, 상장 직후 주주 가치를 희석시키는 ‘유상증자’ 리스크가 매우 낮습니다.

📊 2. 성장성 및 수익성: “흑자 전환 & 수주 잭팟”

최신 IR 자료(2025년 3분기)를 통해 확인된 놀라운 성과입니다.

4. [수급] 유통 물량 분석 및 락업 해제 일정

공모주 투자의 승패를 가르는 ‘수급’ 분석입니다. 상장일 유통 물량과 향후 기관 물량이 언제 나오는지 정확히 파악해야 합니다.

📉 1. 상장일 유통 가능 물량: ‘품절주’ 조건 충족

• 총 상장 주식 수: 9,662,730주
• 유통 가능 물량: 전체의 약 20% 후반대 (약 200만 주~270만 주 내외)
  • 공모 주식 수(1,300,000주, 약 13.5%) 에 기존 소액 주주 물량을 더해 계산된 수치입니다.
  • 최대주주(홍석민 등) 지분 41% 와 전략적 투자자 물량이 보호예수(매각 제한)로 묶여 있기 때문에 나올 수 있는 수급 데이터입니다
• 분석: 통상 유통 물량이 30% 미만이면 ‘품절주’로 분류됩니다. 주식 수가 적어 상장 당일 매수세가 조금만 몰려도 주가가 가볍게 급등할 수 있는 최적의 조건입니다.

🔓 2. 락업(의무보유확약) 해제 일정 (매도 주의)

상장 이후 주가 조정의 빌미가 될 수 있는 기관 물량 출회 시기입니다. 중기 투자자라면 반드시 체크해야 합니다.

5. [밸류] 공모가 15,500원의 적정성 (PER)

“15,500원은 비싼가, 싼가?” 페스카로 청약에 도움이 될 수 있도록 밸류에이션 산정 로직을 분석했습니다.

• 기준 이익: 이익 회수기에 진입하는 2026년 추정 순이익(약 101억 원)을 현재 가치로 환산했습니다.
• 적용 PER: 동종 업계 평균 PER인 25.46배를 적용하여 주당 평가 가액 20,826원을 산출했습니다.
• 최종 공모가: 여기서 25.57% ~ 39.98%의 파격적인 할인율을 적용하여 15,500원으로 확정했습니다. 즉, 이론적 가치 대비 약 25% 이상 저렴한 가격으로, 상승 여력이 충분하다고 평가됩니다.

6. 자금 사용 계획: 글로벌 확장과 R&D

이번 IPO로 확보한 약 201억 원의 자금은 페스카로의 퀀텀 점프를 위해 전액 재투자됩니다.

• R&D 고도화: V2X(차량 사물 통신) 보안 기술 및 차세대 SDV 플랫폼 개발
• 글로벌 진출: 유럽 및 북미 지사 설립을 통해 글로벌 OEM 고객사 직접 공략
• 규제 수혜: 한국(2025.08), 중국(2026.01) 등 각국의 보안 규제 의무화 일정에 맞춰 시장 선점

7. [실전] 예상 배정 물량 및 매도 전략

NH투자증권의 배정 한도와 예상 경쟁률을 바탕으로 한 시뮬레이션입니다.

FAQ (자주 묻는 질문)